Ako ovplyvňuje finančná páka výnosy z akcií?

Minulý týždeň sme v tomto stĺpci diskutovali Ako ovplyvňuje prevádzkový pákový efekt výnosy z akcií? že jedným zdrojom obchodného rizika je výška fixných nákladov spoločnosti v pomere k jej celkovým nákladom.

Ak má spoločnosť vysoké fixné náklady, znamená to, že jej prevádzkové zisky sú citlivejšie na zmeny v tržbách, čo zvyšuje riziko jej akcií, najmä v čase hospodárskej recesie.



Teraz, keď si spoločnosť požičiava peniaze na financovanie svojich aktív, sú úrokové náklady, ktoré jej vzniknú, tiež zdrojom obchodného rizika. Úrokové náklady sú finančné poplatky, ktoré sa odpočítavajú z prevádzkových ziskov na odvodenie čistého zisku spoločnosti.

Ak má spoločnosť vysoké úrokové náklady, musí vytvárať dostatočné prevádzkové zisky na dobrú návratnosť svojich investícií; inak to spôsobí straty, aj keď je podnik komerčne životaschopný. Ayala Land cementuje stopu v prosperujúcom meste Quezon City Cloverleaf: severná brána metra Manila Zlý stav poľnohospodárstva PH vinu za nesprávne nasmerované politiky

Rovnako ako v prípade prevádzkovej páky, aj úrokové náklady sú fixné náklady. Ak spoločnosť pokryje svoje úrokové náklady, akýkoľvek malý nárast prevádzkových ziskov môže zvýšiť jej čistý zisk.



To je dobré, keď obchod rastie, ale v zlých časoch môže spoločnosť s vysokým pákovým efektom čeliť značným finančným problémom, pretože akýkoľvek pokles prevádzkových ziskov môže mať za následok značné straty.

daj mi 10 000 filipínskych vojakov

Takúto citlivosť čistého zisku na zmeny prevádzkových ziskov nazývame stupeň finančnej páky (DFL). Podobne ako DOL, aj vysoká DFL ako indikátor rizika môže viesť k nižšiemu oceneniu ceny akcií.

Ak sa pozrieme na to, ako ocenenia akcií indexu PSE v pomere cena / zisk (PE) súvisia s ich príslušnými DFL, môžeme vidieť, že osoby s trhovou kapitalizáciou 100 miliárd P100 a viac majú silnú negatívnu koreláciu na úrovni 39 percent.



To znamená, že akcie s veľkou kapitalizáciou majú tendenciu byť oceňované trhom s nižšími pomermi PE, keď sa zvyšujú ich DFL.

Napríklad spoločnosť Ayala Corp, ktorá má vysoké DFL 13,9, má PE pomer iba 6,2-násobok v porovnaní s SM Investments, ktorý má nízky DFL 0,94, ale teší sa vysokému pomeru PE 21,9-krát.

Vieme, že DFL je produktom kapitálovej štruktúry spoločnosti, ktorá sa meria pomerom dlhu k základnému imaniu. Zmeny pomeru dlhu k základnému imaniu môžu ovplyvniť návratnosť akcií prostredníctvom zmien v úrovniach DFL.

Willie revillame najnovšie správy

Ak k tomu pridáme pomer dlhu k základnému imaniu spolu s DFL ako determinantmi pomeru PE akcií, zistíme, že negatívna korelácia sa ďalej posilňuje na 51,9 percenta.

Vzhľadom na túto historickú koreláciu a očakávaný pokles ekonomiky môžeme povedať, že najviac utrpia akcie veľkých spoločností s najvyššou DFL.

Je zaujímavé poznamenať, že akcie s vysokými DFL nemôžu mať súčasne vysoké DOL a naopak, pretože každá spoločnosť môže niesť iba určitú úroveň obchodného rizika.

Napríklad, ak spoločnosť uvažuje o značných investíciách do kapitálových výdavkov, ale chce dosiahnuť požadované cieľové riziko, môže sa rozhodnúť znížiť svoju DFL vydaním akcií namiesto pôžičky, aby vyvážila svoje riziká z vyšších DOL.

Minulý rok bolo obchodné riziko trhu zamerané skôr na financovanie, ako na prevádzkové, pretože stredná hodnota DFL akcií indexu PSE vo výške 0,46 bola vyššia ako hodnota DOL v hodnote 0,16.

Ak vynásobíme DFL s DOL, zistíme, že celkové obchodné riziko trhu v tom čase bolo 0,09. Tento rok zostala táto úroveň rizika rovnaká, iba sa zmenilo zloženie, keď trh zvýšil svoje operačné riziká s DOL na 0,65 a zároveň znížil DFL na 0,34.

S rastúcou ekonomickou neistotou môžeme očakávať, že požadovaná úroveň obchodného rizika klesne, pretože spoločnosti v budúcnosti podstúpia reštrukturalizáciu nákladov a kapitálu.

Nižšie DFL a DOL môžu neskôr znížiť straty, ale môžu tiež znamenať menšie očakávané výnosy, a teda nižšie ceny akcií.

V obdobiach, ako je táto, môže byť pochopenie výhod ako DFL užitočným nástrojom pri určovaní finančného zdravia a sily spoločnosti hodnotením jej potenciálnych rizík a ziskovosti. INQ

drž sa ďalej odo mňa

Henry Ong je registrovaný finančný plánovač RFP Filipíny. Údaje o akciách a nástroje poskytované spoločnosťou First Metro Securities. Ak sa chcete dozvedieť viac informácií o plánovaní investícií, navštívte 83. dávku programu RFP v júni 2020. Ak sa chcete zaregistrovať, pošlite e-mail [chránený e-mailom] alebo pošlite SMS na číslo 0917-9689774.